Среда, 11 Декабря 2019 года      $ 65.34      € 73.36

Обзор: Умеренный оптимизм на рынках пока сохраняется. Пара доллар/рубль сместилась к отметке 63,50 руб/долл.

5 июля 2019

Михаил Поддубский, Промсвязьбанк

Умеренный оптимизм на глобальных рынках пока сохраняется. Идея скорого снижения ставок от ведущих центральных банков весьма популярна. Фьючерсы на ставку ФРС отражают 100%-ную вероятность ее снижения на июльском заседании, из них 27% - за снижение ставки сразу на 50 пунктов.

Доходности на долговых рынках бьют рекорды - доходность десятилетних treasuries на этой неделе ушла ниже 1,95% (минимумы с ноября 2016 г.), а на европейском долговом рынке доходности десятилетних гособлигаций Германии вчера опускались ниже депозитной ставки (-0,4%). Вопрос целесообразности понижения ставки ФРС уже на июльском заседании практически не обсуждается в СМИ, в то же время, на наш взгляд, пока еще однозначно не решен.

Опрос Bloomberg, проведенный в двадцатых числах июня, демонстрировал, что средние ожидания опрошенных специалистов предполагают два снижения ставки в этом году (сентябрь и декабрь). Экономическая статистика из США на данный момент определенно свидетельствует об умеренном замедлении темпов роста, но пока не дает кардинально негативных сигналов, а фондовые индексы и вовсе держатся на исторических максимумах.

До решения ФРС по ставке в конце месяца участники рынка получат первую оценку ВВП США за второй квартал, предварительные индексы деловой активности за июль и данные по рынку труда за июнь (которые будут опубликованы уже сегодня).

Прошлый месяц выдался для американского рынка труда сравнительно слабым - число созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло всего на 74 тыс. рабочих мест. Консенсус прогноз на июнь предполагает рост показателя до 160 тыс. рабочих мест, а также сохранение коэффициента безработицы на уровне 3,6%, и локального ускорения роста почасовой зарплаты с 3,1% до 3,2%. На наш взгляд, публикация данных хуже ожиданий может окончательно укрепить уверенность в снижении ставки на июльском заседании Федрезерва, в то время как позитивные сюрпризы могут заставить усомниться в неизбежности такого сценария.

Российский рынок акций продолжает тенденцию к росту, и в ходе вчерашних торгов прибавил около 0,7% по индексу Мосбиржи. Позитивный импульс на рынке сохраняется, в то же время локально акции смотрятся перегретым. Сегодня в базовом сценарии допускаем попытки теста отметки в 2850 пунктов. Из дивидендных отсечек отметим, что сегодня уже без дивидендов будут торговаться акции Россетей и Энел Россия. Следующая неделя будет богата на дивидендные отсечки: в понедельник уже без дивидендов будут торговаться МТС и Русгидро, во вторник - Лукойл, ЛСР, Фосагро, в пятницу - Алроса.


К концу недели пара доллар/рубль сместилась от уровней вблизи отметки в 63 руб/долл. ближе к 63,50 руб/долл. За первые четыре дня этой недели российский рубль ослаб на 0,4%, в то время как бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд выросли на 0,4-1,2%.

Пока рано говорить об ухудшении среднесрочной динамики рубля по отношению к конкурентам, в то же время внутренние факторы начинают постепенно играть против российской валюты. Сезонное ухудшение текущего счета традиционно наблюдается в середине второго квартала и продолжается до конца третьего квартала.

Из более локальных факторов отметим, что в июне, вероятно, российские экспортеры увеличивали продажи валютной выручки в преддверии дивидендных выплат, но с июля данный фактор играет уже меньшую роль за счет обратного эффекта (частичной конвертацией полученных нерезидентами дивидендов в валюту).

При текущем новостном фоне пара доллар/рубль может продолжать держаться в диапазоне 63-64 руб/долл. Среднесрочно считаем потенциал дальнейшего укрепления рубля с текущих уровней ограниченным.

Полный текст обзора (pdf)

Комментарии
Нет комментариев
 

Уважаемые господа!

Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь на сайте, если вы хотите разместить сообщение, статью или оставить комментарий.

Публикация новых сообщений и статей подлежит премодерации.

194044, Санкт-Петербург, Пироговская наб., д. 5/2, гостиница "Санкт-Петербург"

Все права защищены. © Академия Бизнес-Финанс 2019.
Разработка сайта - Pyramid IT