Пятница, 20 Сентября 2019 года      $ 65.34      € 73.36

Обзор: Ключевое событие текущей недели - саммит G-20. В паре доллар/рубль ожидаем консолидацию вблизи 63 руб/долл.

24 июня 2019

Михаил Поддубский, Промсвязьбанк

Если на прошлой неделе в центре внимания находились заявления представителей регуляторов относительно дальнейшей монетарной политики, то ключевым событием текущей недели видится саммит G-20, который может несколько прояснить перспективы торговых отношений между двумя крупнейшими экономиками мира.

ЕЦБ и ФРС на прошлой неделе сделали максимально возможное для поддержания риск-аппетита на рынках (убедили участников рынка, что при необходимости введут дополнительные стимулы), рынки отреагировали ростом (американский индекс S&P 500 и вовсе на прошлой неделе обновил исторические максимумы), но риски замедления экономического роста пока никуда не исчезли.

Пятничная публикация предварительных индексов деловой активности в США - еще один аргумент в пользу замедления экономического роста. Показатель в производственном секторе снизился с 50,5 до 50,1 пункта, в сфере услуг - с 50,9 до 50,7 пунктов (оба показателя вышли ниже прогнозов). При этом в Европе за счет роста показателя в сфере услуг композитный индекс PMI продемонстрировал положительную динамику, прибавив с 51,8 до 52,1 пункта - и отчасти реакцией на это является рост единой европейской валюты по отношению к доллару (пара евро/доллар впервые с марта приближается к отметке в 1,14 долл.).

Дальнейшие перспективы тенденции к замедлению экономического роста во многом зависят от состояния торговых противоречий между США и Китаем, в этой связи саммит G-20 в Осаке (28-29 июня) представляет огромный интерес.

В конце прошлой недели вице-президент США М.Пенс заявил о признаках прогресса в переговорах, однако история последних месяцев демонстрирует насколько быстро ситуация может измениться на противоположную. На наш взгляд, для поддержания риск-аппетита на рынках желательно увидеть, как минимум, обещание сторон не вводить новые пошлины (в частности, облагать ими весь импорт со стороны Китая) и представить новую дорожную карту постепенного движения к достижению полноценной торговой сделки. Пока в реализации данного сценария есть существенные сомнения.

Российский рынок акций в пятницу продемонстрировал коррекцию в рамках 0,7% по индексу Мосбиржи. Отчасти коррекционные настроения были обусловлены инициативой ряда представителей американских конгрессменов ввести санкции (включая санкции на госдолг, банки и СПГ-проекты) по отношению к РФ за вмешательство в выборы. Данное предложение является не законопроектом, а неким своеобразным меморандумом, поэтому какого-либо масштабного влияния данной новости на рынок мы пока не ожидаем.

Сегодня в базовом сценарии ожидаем консолидации индекса Мосбиржи в диапазоне 2750-2780 пунктов. С учетом текущего валютного курса приоритет отдаем внутренним секторам.


В пятницу волатильность в рубле была несколько увеличена. Причиной этого стали инициативы ряда представителей американских конгрессменов ввести санкции (включая санкции на госдолг, банки и СПГпроекты) по отношению к РФ за вмешательство в выборы. 27 представителей демократической партии в Палате Представителей представили не новый законопроект, а некий своеобразный меморандум, проясняющий общую позицию инициаторов, и объединяющий перечень санкционных мер из ряда законопроектов Сената.

На наш взгляд, новости санкционного характера в пятницу послужили поводом для фиксации длинных спекулятивных позиций в рубле после успешной для всей группы валют EM недели. Согласно нашей модели, рубль на текущих уровнях уже нельзя назвать недооцененным, сезонность счета текущих операций, поддерживающая рубль в начале года, теперь, скорее напротив, играет против рубля. Возможно некоторая поддержка для российской валюты во второй половине июня может объясняться ростом спроса на рублевую ликвидность со стороны экспортеров, выплачивающих дивиденды, однако данный фактор временный, а через некоторое время повлечет обратный эффект (когда часть дивидендов, полученных нерезидентами, будет конвертироваться в валюту).

На наш взгляд, единственный фактор, который способен способствовать дальнейшему укреплению рубля - общий интерес инвесторов к валютам emerging markets - но в краткосрочной перспективе именно этот фактор и играет определяющую роль.

В целом рисковые активы на глобальных рынках, на наш взгляд, выглядят локально перегретыми.

В паре доллар/рубль ожидаем увидеть консолидацию вблизи отметки в 63 руб/долл.

Полный текст обзора (pdf)

Комментарии
Нет комментариев
 

Уважаемые господа!

Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь на сайте, если вы хотите разместить сообщение, статью или оставить комментарий.

Публикация новых сообщений и статей подлежит премодерации.

194044, Санкт-Петербург, Пироговская наб., д. 5/2, гостиница "Санкт-Петербург"

Все права защищены. © Академия Бизнес-Финанс 2019.
Разработка сайта - Pyramid IT